转眼间，2022年已经和我们挥手作别。这一年，来自各方面的挑战都在加大——全球经济经济下行、增速放缓……“寒气”似乎渗透到每个行业。

然而，有这样一些行业，总是在如此艰苦的环境下仍然取得了骄人的成绩，活得依旧“滋润”。

何为“滋润”？

本篇文章的定义标准分为两个：行业净利率和2022年行业注销企业数量所占整体行业企业数量百分比。

在计算行业净利率方面，本篇文章根据申万A股的行业分类标准，计算并筛选出2022年前三季度财报中，净利润/营业收入所得百分比排名前十，且A股上市公司不少于15家的行业（某个特殊行业除外）；在此基础上，再根据企查猫的数据，计算出2022年行业注销企业数量所占整体行业企业数量百分比。

下面是测算后得出的结果。

第一名 白酒

据统计，白酒行业以高达38.8%的净利率排在位列所有行业之首，成为2022年获得最滋润的行业。

白酒行业不但净利率高，在2022年这个寒气逼人的大环境下，无论是毛利率还是净利率，都能做到只增不降。

根据A股20家上市公司前三季的财报，2022年，白酒行业毛利率达到79.8%，同比增长3.3%；净利率达到38.8%，同比增长11.3%；营业收入同比增速达到16.1%。

除此之外，根据企查猫统计，截至2022年底，白酒行业非异常经营企业高达1616665家，2022年注销企业237家，占比0.15%。这个数字处于较低水平。

广泛的国民性、庞大的消费群体、强劲的消费需求都使白酒拥有着巨大的消费市场；同时，由于白酒行业市场集中度逐步提高，继续向头部企业集中，这增强了整体行业的抗风险能力。

从价格带来看，高端白酒由于自身的送礼及收藏属性，投资价值、品牌价值已经远远超过自身产品价值，因此相对来说抗风险能力更强；次高端出现较大分化，主要原因是其消费场景——婚宴及商务宴请受到抑制，部分次高端白酒公司仍保持快速增长，部分公司增长则显著放缓；而低端白酒营收已经开始出现大幅下滑，低端白酒龙头顺鑫农业营收下滑了22%，净利率仅为0.12%，而金种子酒的净利率甚至达到了-16%。

第二名 银行

排名第二的是银行业。根据A股42家上市公司前三季的财报，2022年，银行业虽然营业收入只增长2.8%，但净利率达到35.7%，同比增长1.6%。

根据企查猫统计，截至2022年底，银行业非异常经营企业247504家，2022年注销企业55家，占比仅为0.02%。

A股财报披露，银行的收入主要来自于存贷差（利息净收入）、通道业务费用（手续费及佣金净收入）、投资收益这三个方面，而存贷差一项就占据了整个收入大一部分比重。

存贷差就是存款和贷款收入的差额，所涉及的其实是银行的本质，即通过资金规模、期限和风险的转换，实现资金的更优配置，并从中赚取利率差额。因此，资金供需两端的成本决定了存贷利率的差额。

国有银行体系的筹资成本可以维持在比较低的水平；利率市场化的推进虽使存款利率管制逐渐放开，但相对于处在高位的贷款利率水平来说，我国的存款利率一直偏低。

而受疫情影响，收入的不确定性使投资消费欲望极大降低，银行的贷款需求和贷款利率都出现了下行趋势，这也算是整体上银行业营业收入增幅较低的原因。

但“瘦死的骆驼比马大”。根据中国人民银行的数据，2021年我国银行业金融资产总额已经达到344.8万亿元，是2000年20万亿元资产总额的17倍多。所以，只要是能在中国市场这块巨大的蛋糕上分得一杯羹的银行，都能“活得滋润”。

第三名 航运港口

航运港口是排名第三的行业。根据A股34家上市公司前三季的财报，2022年，该行业的净利润率同样实现了增长，由2021年的27.3%增长至2022年的30.3%，且营业收入增速高达24%。

根据企查猫统计，截至2022年底，与港口、航运、船舶工业相关的企业共5360家，2022年注销企业11家，占比为0.21%。

2021年，受供应链中断、需求激增等因素的影响，国际运费急剧飙涨。也正因如此，不少船运公司意外迎来了“高光时刻”。到了2022年，尤其是第三季度，海运价格正急速下滑，这也似乎预示着海运的“暴利时代”迎来落幕。

然而，尽管国际集装箱海运即期运费相对去年高位下跌较多，但依然远高于2020年以前的同期水平。

除了航运价格的上涨外，需求量增大也是营收增长的重要原因。根据交通运输部数据，1-9月，全国港口完成货物吞吐量115.55亿吨，同比增长0.1%；完成集装箱吞吐量2.19亿TEU，同比增长4.0%。

第四名 证券

同样作为金融行业，证券业略逊于银行业，排在了第四位。

2022年，证券业虽然相比于2021年净利率下降了4.6%，营业收入也下降了20.9%，但实现了29%的高净利率。

根据企查猫统计，截至2022年底，证券业企业共114321家，2022年注销企业500家，占比为0.44%。

二级市场的剧烈波动使得被称为“牛市旗手”的券商板块2022年表现不佳。从基本面看，证券行业包括投资收入、代理买卖证券收入在内的多项业务收入整体出现下滑，但证券承销与保荐业务收入却实现逆势上涨。

从上市券商看，投行业务向头部券商集中的趋势愈发明显，主要是由于头部券商在投行业务方面拥有科创板跟投优势、专业化定价以及国际化优势。从收入结构上看，证券行业内部分化明显，头部券商占据着明显优势，中信证券以近500亿的营业收入排在第一位。

第五名 疫苗

可以说，新冠病毒的蔓延传播，促进了整个生物医药市场的进步和发展，为它们带去了无限机遇。而在这其中，疫苗行业表现尤为突出。

据财报披露，整个A股12家上市公司在2022年前三季度的营业收入达到640亿，净利润达到250亿，净利率达到了22.7%，营收增速达到16.3%。

疫苗市场作为医疗市场中最重要的市场之一，受到了各国的重视以及资本的追捧，同时随着新冠疫情的发生使得疫苗的概念变得更加的普及以及容易接受。

中国拥有几乎完整的疫苗产业链，包括上游的试剂、药物载体以及mRNA疫苗制造所需原材料等，而中游疫苗企业涵盖几乎所有热门疫苗管线，下游则是包括冷链运输、政府需求与消费者需求。

目前，中国疫苗正处于高速发展的阶段，各个疫苗厂商的在研管线都较为丰富，且多为热门的大品种疫苗，同时在研疫苗管线多处于临床I-III期可能在2024-2025年集中上市。从管线上来看，管线最多的是智飞生物、康希诺等大型疫苗公司，同时有一些较小的公司比如金迪克等虽然企业收入暂时较低，但是当在研管线上市时，将会给公司带来大量的收入。

第六名 煤炭开采

根据A股29家上市公司前三季的财报，2022年，煤炭行业净利率达到21.2%，同比增长7.2%；营业收入同比增速达到16.8%。

2022 年前三季度，煤炭行业景气继续提升，盈利能力创新高。受俄乌冲突导致全球煤炭价格上涨和国内迎峰度夏旺季提振需求的影响，2022年动力煤价格走势较为强势，其中前三季度山西优混Q5500市场均价为1237元/吨，较去年同期增 45%；三季度均价为1258元/吨，同比增26.73%，三季度环比二季度增1.22%。

除去价格上涨外，煤炭产量也在逐步增长。原煤生产较快增长。据国家统计局统计，2022年1-9月，规模以上企业生产原煤33.2亿吨，同比增长11.2%。

截至2022年底，全国144家煤炭开采企业里面，虽然仅有1家为新增，但并无企业注销。

第七名 医疗服务

医疗服务是整个生物医药领域净利率第二高的行业。根据A股46家上市公司前三季的财报，2022年，医疗服务行业净利率达到19.7%，同比增长1.5%；营业收入同比增速高达38.2%。

根据企查猫统计，截至2022年底，医疗服务行业企业共16297家，2022年注销企业仅4家，占比为0.02%。

医疗服务上市公司的经营情况主要受到两个方面因素的影响，一是疫情全面控制的进度和局部疫情散发对相关上市公司经营扰动的程度，二是上市公司在医保控费背景下的管理经营能力，医疗服务价格改革、DRG/DIP 支付方式改革与药耗集采是医疗体系改革的三大趋势。

除此之外，中国医疗服务模式与互联网本身的发展密切相关。随着互联网技术的蓬勃发展，中国传统的线下医院服务模式开始转变，公立医院向专科化方向发展，出现民营医院；头部医院大力开展信息化工作，不断优化看病流程，基于PC端开展在线预约、挂号、咨询等服务，在线医疗服务模式初具雏形。

第八名 调味发酵品

2022年，在“零添加”事件后，大众对调味品行业似乎有了更清晰的认知。尽管经历了风风雨雨，受多种因素影响净利率稍有下降，调味发酵品行业仍旧以17.2%位列排行榜第八名。

根据企查猫统计，截至2022年底，调味发酵品行业企业共13338家，2022年注销企业仅31家，占比为0.23%。

根据前瞻产业研究院测算，预计2022年中国调味料市场规模达到5133亿元，2025年市场规模达7881亿元。疫情使餐饮消费从外食转向家庭烹饪场景，提升了C端调味品需求，多家布局家庭端的调味品企业在疫情期间的收入保持了良好增长，前三季度营收增速达到了11.3%。

在市场消费端，随着国民受教育程度的提高与人们健康意识的提升，越来越多的消费者正在积极关注使用调味品产品的健康程度，例如，消费者在购买调味品时关注生产日期、配方与产地，“零添加”成为热门关注点。

在未来，互联网经济影响力的进一步扩大，线上渠道凭借着精准抵达目标客户与有效运用资源的特点，调味品的渗透率有进一步提升的可能。特别是在预制菜的行业风口下，调味品行业将迎来新一轮的商机。

第九名 铁路公路

尽管榜上有名，但铁路公路的行业较去年比数据并不理想。根据A股34家上市公司财报统计，2022年，铁路公路行业净利率为17.1%，同比下降2.7%；营业收入同比下降3.2%。

根据企查猫统计，截至2022年底，铁路公路行业企业共3342910家，2022年注销企业16145家，占比为0.48%。

受疫情影响，在2022年前三季度，公路旅客运输量和货物运输量皆有所下降，分别同比下降29%和4.4%；铁路运输方面，虽然货物总发送量增涨了9.1%，但旅客发送量同比下降了35%。 

但随着第四季度防疫政策的改变，相信铁路公路运输业会很快恢复。在刚刚结束的元旦假期，全国公路铁路客流持续回暖。铁路方面，元旦小长假启动以来，全国铁路日均发送旅客508万人次，较去年11月日均旅客发送量增长109%。公路旅客发送量达到6048万人，与2022年同期基本持平。

第十名 农化制品

农化制品行业是指生产氮肥、磷肥及磷化工、农药、钾肥和复合肥等一类行业的集合。

根据A股58家上市公司的财报，农化制品行业再2022年净利率达到16.4%，同比增长4.8%；营业收入同比增速高达33.9%。

根据企查猫统计，截至2022年底，农化制品行业企业共19479家，2022年注销企业19家，占比为0.10%。

根据统计，58家农化制品A股上市企业2022年前三季度净利润为675.96亿元，同比增长89.9%，总计营收4115.85亿元。从已知净利润同比增速来看，21家企业增幅超过100%，安道麦A增幅最大，为44785.5%；12家企业呈现不同程度下降，圣济堂降幅最大。从榜单企业营业收入来看，13家企业营收超过百亿元，云天化以564.59亿元排名营收第一。

前瞻经济学人APP 产业观察组

更多行业研究分析详见：

【1】《2022-2027年中国白酒行业市场需求与投资战略规划分析报告》，前瞻产业研究院

【2】《2022-2027年中国证券行业发展状况调研与投资战略规划分析报告》，前瞻产业研究院

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参考资料：

【1】《2022大行营收增长，银行利润来自哪里？》，财新

【2】《券商投行业务增势料延续》，证券时报 

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