随着防疫政策不断优化，叠加集采、医保谈判常态化，降价幅度趋于理性等因素，医药板块表现持续抢眼，医药主题基金业绩也随之转暖。根据Wind数据，截至12月9日，华安医疗创新A近6个月净值增长率6.18%，同期业绩基准涨幅2.59%。基金经理刘潇认为，国内老龄化趋势的背景下，医疗的刚需将持续提升，不管是病毒的变异、疾病谱的变化，都凸显了医药的长线需求，阶段性的低估会带来中长期配置的机会。作为A股市场一条大赛道，医药板块覆盖的子行业众多，如何挖掘不同子行业中具备长期成长性的优质个股，从而分享长期超额收益，需要基金经理对医药行业拥有扎实的底层理解。刘潇具备生物药学背景，本科是生物药学与工商管理双学士，硕士则毕业于中国药科大学，复合专业的背景使得她对医药的技术和商业都有较好理解。此后，先后在资管公司、基金公司任职研究员，持续深耕医药领域各子行业的同时，在消费、互联网等行业均有覆盖，不断向外拓宽视野。在超过12年的投研历程中，刘潇逐渐成长为一名风格明确的基金经理――不爱抱团、配置均衡、偏好成长。在刘潇的投资框架中，首先从中观层面出发，结合对于经济和政策的理解，在顺应医药行业逻辑的前提下精选长期看好的子行业；个股维度，刘潇注重从企业增加值出发，识别各医药细分行业中具有行业壁垒或者竞争优势的好公司，并对好公司保持长期跟踪。同时，她也追求投资性价比，以更侧重业绩增长可持续性的DCF方法看估值，重视企业隐含价值被重估的拐点。刘潇表示，组合构建思路会考虑估值匹配度，对于中长期的资产愿意给估值溢价，但同时也会去看贴现和成长是否能超预期。在此投资框架下，刘潇管理的基金仓位呈现“均衡分散”的特点，与市场同类基金持股保持一定差异性，不跟风、不抱团热门股。以华安医疗创新三季度持仓为例，前十大重仓股分布于医疗器械、医药商业、医疗服务、化学制药等多个细分子行业，前十大重仓股占基金净值比合计仅38%，集中度低、分散度好，其中不乏较为“冷门”的中小市值个股，体现了刘潇较高的行业敏感度以及个股Alpha能力。尽管短期板块涨幅显著，但板块估值仍处于历史低位，Wind数据显示，截至12月9日，医药生物板块估值24.5倍PE（TTM），处于5%历史分位数。站在当下时间节点，刘潇认为，从估值和基本面来看，三季度往后的切换行情值得期待。未来会聚焦在消费升级跟科技成长两个方向上，一方面，最近两年新上市的医药公司科技属性越来越多，比如医药机器人；消费方面，关注与老龄化相关的骨科、眼科、齿科等。
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